Por obra y desgracia de la crisis financiera internacional, el sistema previsional chileno tendrá este año el peor de sus más de 25 años de existencia. Y no sólo será malo para los fondos previsionales de los afiliados, cuyas rentabilidades se han desplomado. También será un ejercicio para olvidar para las empresas que recaudan y manejan las cotizaciones obligatorias de los 8,3 millones de afiliados chilenos. Las cinco administradoras de fondos de pensiones (AFP) tendrán balances en rojo durante 2008 y varias han debido suspender el pago de dividendos para sus accionistas.

Al menos dos altos ejecutivos de la industria calculan que los operadores del sistema perderán más de US$50 millones al cierre de diciembre. Hasta el viernes pasado -con las cifras vigentes-, una firma calculaba que el resultado final de las AFP será negativo en casi US$80 millones. La cifra coincide con la estimación de otra gestora de entre US$50 millones y US$ 100 millones para el sistema. Será así, el peor año para las empresas del sector: Provida, Cuprum, Habitat, Capital y Planvital. Los dos años anteriores, las mismas empresas habían ganado más de US$230 millones por temporada.

El millonario desbalance proviene de una figura que opera en la industria: el encaje. Esto es, la obligación de las AFP de invertir fondos propios por el equivalente al 1% de los activos previsionales que gestionan, en los mismos instrumentos en los que invierten los ahorros de los afiliados. Así, si al final de septiembre los activos ascendían a US$ 92 mil millones, las inversiones propias de las AFP superaban los US$900 millones. Desde el 1 de octubre a la fecha, la pérdida ponderada de los cinco multifondos asciende a 14%, calcula un ejecutivo de una AFP. Con ello, sólo en el cuarto trimestre las pérdidas por encaje sobrepasan los US$100 millones. El mismo experto calcula que las AFP han experimentado retrocesos por el encaje por US$ 180 millones.

Las gestoras controvierten con estas cifras que sean inmunes a la crisis y que las pérdidas las sufren sólo los afiliados, algo que la semana pasada fue debate en el Congreso y que fue validado por el superintendente (S) de Pensiones, Alejandro Charme: "Si los fondos caen, el encaje también y como forma parte del patrimonio de la empresa, efectivamente experimentan una pérdida en sus utilidades", dijo.

EL RESULTADO OPERACIONAL
A septiembre, las AFP perdían por el encaje US$ 90 millones, pero en su línea final seguían anotando, como sistema, utilidades por US$23 millones. La realidad en el cuarto trimestre hasta ahora es muy distinta. En ello influyó octubre, el peor mes de la historia del sistema, que, arrastrado por la caída internacional de las bolsas debido a la agudización de la crisis, llegó a caer en rentabilidad 21% en el fondo A, 14% en el fondo B, 8% en el C, 4% en el D y 0,8% en el E. Con ello, en 12 meses el A retrocede 45% y el B un 34%. El C baja 22,5% y el D 12%. "Todas las AFP van a perder", dice un gerente.

Las pérdidas finales, en todo caso, son inferiores a las mermas por encaje debido al desempeño operacional de las empresas: el resultado que obtienen por el giro de su negocio. Los ingresos de las administradoras provienen básicamente de las comisiones que cobran a sus afiliados, que a septiembre sumaban US$ 793 millones. A ello se les deben restar, entre otras cosas, los gastos operacionales y los costos del seguro de invalidez y sobrevivencia, que subió fuerte este año. Si en 2007 la prima representaba un 32% de sus ingresos operacionales, este año subió a 49,94%. Por ello, aunque positivas, las AFP creen que el desempeño operacional también se verá mermado. En algunas más que en otras. "La utilidad operacional también depende de la gestión de cada compañía", dice un ejecutivo.

Un experto estima que para revertir las pérdidas de los operadores del sistema, las bolsas deberían rentar más de 25% en lo que queda de diciembre. Una esperanza casi imposible y que será mejor postergar para años venideros.